當年印尼奪得亞運會主辦權前後，當地的股價有甚麼變化呢？

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第19屆亞洲運動會 (亞運會) 將於2023年9月23日盛大開幕。除了精彩刺激的競技賽事外，亞運會的經濟影響亦往往是大眾的焦點。由於過去的經驗告訴我們，主辦城市為了迎接這場亞洲最大型的綜合性運動會，一般都會投入大量人力物力提升設施、改善環境，而且它們的知名度亦會大大提升，從國內外吸引到大量遊客前來感受當地的風土人情，因此不少人都相信亞運會對主辦城市的經濟增長和企業盈利有提振的作用。

假如社會預期一眾企業的產品和服務銷售收入將會上升，理論上這些企業的股票價格會穩步上揚，令股市的氣氛熾熱起來。然而，這一切不過是推理，現實的情況又是否如預期一樣呢？讓我們從上一屆亞運會中獲得啟示。

四位印尼學者曾經進行了一項研究，探索印尼2014年7月25日宣布獲得第18屆亞運會主辦權時對該國股市的影響。由於亞運會主辦國往往需要大興土木，建設舉辦賽事和接待遊客所需的設施，所以他們從印尼股票交易所選取了25家上市的基礎設施、公用事業和交通運輸企業。他們通過觀察主辦權揭盅前後共11個交易日的股價，分析資本市場參與者對有關消息的反應。

頗為令人意外的是，印尼相關板塊的投資者似乎不太關心2018年亞運會主辧權誰屬。雖然在消息公布前和公布後的兩個時段裡，的確各有兩個交易日展現出顯著的不尋常回報，但在整個11個交易日的觀察期內只佔少數——其餘7日的企業股價表現在統計上並沒有特別之處。而且，就算個別日子真的存在不尋常回報，那種波動也只像淡淡的漣漪。分析顯示，在觀察期內只有三組日子的不尋常回報有顯著差異。

這些企業的股價之所以平穩，是因為交投並沒有變得暢旺，反映投資者的情緒並沒有因為2018年亞運會主辧權落在印尼手中而變得樂觀。事實上，在2018年亞運會主辧權消息公布前後，股票的供求相當穩定。期內印尼股市的成交量活動波幅在統計上也可以忽略不計。綜合所有測試的結果，四位印尼學者斷定印尼奪得2018年亞運會主辦權的消息在整體上未能為股市帶來巨大的提振作用。

印尼的經驗似乎在提醒各位，人們在做投資決定之前，千萬不要因為一場體育盛事的來臨而盲目樂觀，拋開市場環境和公司業績不談，不惜一切湧入股市。至少，您周圍的投資者未必會蜂擁入市。就算您真有三頭六臂，在大市趨勢面前也不過是螳臂擋車。

當然，這個研究僅僅基於印尼企業的表現作出結論，並不一定代表即將舉辦的杭州亞運會對中國企業股價的影響亦會一模一樣。畢竟，歷史不會簡單地重覆。杭州亞運會面對的世界政治格局、宏觀經濟大勢和社會體制環境不盡相同，中國股市的反應便可能有所不同。無論您對股市的看法如何，A-Journal都祝您機遇盡在掌握，在今個秋天有美好的收成。

註：相關研究刊載於學術期刊《投資管理和金融創新》(Investment Management and Financial Innovations)。