京滬高速鐵路股份有限公司上市，嘗試引導社會資源參與興辦高速鐵路。

當前位置： 首頁 » A-Journal » 消息與故事 » 【京滬高鐵】不缺錢，為何要上市？

看過A-Journal在11月2日關於京滬高速鐵路股份有限公司 (下稱京滬公司) 上市的報道後，讀者應該不會再質疑京滬高速鐵路的盈利能力了。不過，讀者倒是可能會有一個疑問：該公司本身就不缺錢，京滬高速鐵路盈利前景亦非常好，號稱全國最賺錢的高速鐵路，為甚麼仍然要上市籌集資金呢？

原來，京滬公司希望控制更多高速鐵路，藉此擴展其鐵路業務。是次上市獲得的資金，將會用於收購京福鐵路客運專線安徽有限責任公司 (下稱京福公司) 的股權。完成交割後，中國鐵路上海局集團有限公司將退出京福公司，由京滬公司則取代其最大股東位，並認繳股權比例提升至65%左右。

如此說來，京滬公司的上市舉措，實際上是把自己當成融資平台，讓部分公共資本退出鐵路建設和營運領域，然後把社會資本引入作為頂替。毫無疑問，上市將加快鐵路資產證券化的步伐，也滿足了中央混合所有制改革的要求。整個過程有助中國國家鐵路集團有限公司釋放資金，用以歸還貸款，繼而降低負債率，並減少鐵路建設的利息支出。

不過，投資者更關注的是未來收益。假如京福公司營運的線路根本無利可圖，社會資本又有甚麼理由會配合呢？那麼我們不禁要問：收購京福公司是一項有利的交易嗎？

表面看來，把資金投放於京福公司並非明智的選擇，因為該公司處於虧損狀態。它目前營運的合肥至蚌埠鐵路客運專線以及合肥至福州鐵路客運專線安徽段仍處於客流培育期，尚需一段時日才能實現盈利。與此同時，商丘至合肥至杭州鐵路安徽段以及鄭州至阜陽鐵路安徽段，甚至仍在施工建設階段，根本不能產生任何收入。這似乎暗示著京福公司要在短期內扭虧為盈，機會似乎並不大。這樣一來，京滬公司的即期回報不是會受到拖累？

京滬公司對此直認不諱，但它更看重的是長遠利益。由於京福公司擁有的線路都處於全國主要交通通道之上，而且直接或間接地與京滬高速鐵路聯縏，京滬公司認為收購完成後有利於發揮路網協同效應。再加上沿線城鎮化進程加快，城市之間的聯繫日益緊密，客流密度將逐步提高，京滬公司預計京福公司的經濟效益最終會得到有效改善，成為一大業務增長點。