金牌會否轉化為真銀，是很多投資者關心的問題。

當前位置： 首頁 » A-Journal » 消息與故事 » 【2024巴黎奧運】運動員奪得金牌會令股市上升嗎？

人們的消費和投資行為會受環境氣氛和自身情緒所改變，並非甚麼新鮮的觀點。早已有大量研究顯示，當人們的情緒高漲一點，人們花費的意欲便會提高，出價決策也會變得進取一些。所以，就算宏觀經濟和企業表現的基本面毫無變化，單日的股票市場回報也可以僅僅因為天氣好而節節攀升——是樂觀的情緒令股價上揚的預言自我實現了。

既然樂觀的情緒能夠左右股市行情，那麼我們是否應該一聽到喜訊就立即入市呢？譬如說，第三十三屆夏季奧林匹克運動會 (2024巴黎奧運) 將於2024年7月26日至8月11日在法國巴黎舉行，如無意外中國內地和中國香港的運動員必在各類競賽中大有斬獲，令全國人民的心為之一振。那麼，我們是否應該據此預期股市會在奧運期間一定只升不跌，加緊「掃貨」呢？

其實，這種想法未免有點想當然。近年學術研究的結論頗讓人感到意外——對股市來說，運動場上的捷報不一定就是利好的消息，金牌銀牌不一定就是金山銀山。很多時候，一國的運動員在競技場上威風得意，其投資者卻可能會在金融市場稍稍失意。

兩位來自英國大學的學者於2018年發表了一篇論文，嘗試以運動員奪得奧運金牌的消息作為切入點，藉此探討重大的國際性非經濟事件會否在股市興波作浪。他們把焦點置於澳大利亞 (雪梨2000年)、希臘 (雅典2004年)、中國 (北京2008年) 和英國 (倫敦2012年) 舉辦的四屆夏季奧運會，觀察美國、英國、法國、澳大利亞、荷蘭、德國、日本和韓國等八個主要參賽國家的股市會否隨該國運動員摘下的獎牌數量增加而波動起來，並從中找尋金牌數量可能導致股市出現變化的機制。

結果發現，股市投資者的行為的確會跟隨金牌數量上升而有所改變，但並不見得會為一眾股民帶來置富良機。首先，一國運動員的奧運成績對股票報酬根本沒有顯著影響，顯示奧運成績對市場的情緒影響頗為有限，投資者沒有簡單地因為奪金消息興奮起來而大手「掃貨」，推動股票價格上升；其次，奧運獎牌的增加對股市的交易量和波動性反而有顯著的負面影響。具體來說，每增加一枚金牌，標準普爾500指數公司的股票交易量在隔天會減少近3％。而在德國和韓國的股市裡，股票交易量的減幅顯得更大，分別達到6.7％和7.3％。當然，這並不表示股民視運動員奪金為壞消息。兩位學者覺得，這種變化其實反映著投資者的注意力被奧運消息分散。

文中的調查數據印證了這個推論。兩位學者發現，在此後六個月內，奧運成績對投資者的情緒沒有顯著影響。他們又使用了谷歌 (Google) 的搜索量指數作為投資者注意力的直接衡量標準，結果顯示奧運成績的確對投資者的注意力有負面影響。所以，兩位學者相信投資者的注意力是影響奧運成績股市的主要機制，並非毫無理由。

也許有人會質疑，各國公司的股價表現可能會受到行業特性、地理位置和市場地位等不同因素影響，研究結果未必放諸四海皆準。但兩位學者特意針對可口可樂 (CocaCola)、維薩 (Visa)、麥當勞 (Mcdonald)、松下 (Panasonic) 和三星 (Samsung) 五家跨國企業進行額外的分析，釋除了相關疑慮。由於這些跨國企業均在全球範圍內具有重要影響力，亦是夏季奧運會主要贊助商，理論上能夠反映奧運成績對全球股市的影響。分析指出，金牌數量對五家企業的影響基本上跟它對整個股市的影響相似。故兩位學者據此認為，先前得出的結論應該具有普遍性。

那麼，這篇論文為廣大投資者帶來甚麼啟示？它提醒各位在遇上非經濟事件發生時應該更加謹慎，並且需要更深入地了解情緒和注意力對股市的影響。切忌預見到本地運動員有機會問鼎殊榮便當成利好消息看待，繼而盲目入市，幻想自己能夠通過炒消息極速獲利。就算這樣做不一定造成損失，也不見得會招來滿意的回報。

註：相關研究刊載於《歐洲金融期刊》(The European Journal of Finance)。